上星期四美股开盘前，瑞幸自曝财政造假。在此前三天的3月30日，5月15日到期、成交价为15美元的瑞幸看跌期权发作了大额成交，至今仍有2.15万手未平仓。而其他到期日、行权价的看跌期权并无相似异动。
“5月15日到期成交很多put.意味着什么？” 3月31日清晨，有用户在某股评社区提出了这样的一个问题。
答案暂时不管，先看看瑞幸事情最新进展。据新浪科技征引国外新闻媒体报导，周一美股开盘后，高盛称告贷人瑞幸股东Haode Investment公司发作违约，依据5.18亿美元的保证金告贷组织，将对典当品瑞幸咖啡76,350,094股ADS股采纳强制履行程序。该股东的实践操控者正是由瑞幸咖啡董事长陆正耀的宗族信任。
瑞幸咖啡董事长的另一家相关企业神州租车在当日走出了不同的节奏，先是宣布了完全划清界限的布告，称公司无持有瑞幸咖啡的任何股份且并无参与其任何商业买卖，陆正耀也已于2016年4月辞任CEO并改任非履行董事，随后股价上涨34.18%。当晚，瑞幸咖啡停牌。英国《金融时报》9日报导称，陆正耀正在考虑辞去神州租车董事长一职。
瑞幸虚增22亿营收无疑是场圈套，这场圈套现在为止迷雾重重，除了COO刘剑是否是帮人背锅，群众关怀的另一个问题是：瑞幸究竟因何自曝？莫非是嫌公司死得不够快吗？
神州系的资金链是个闭环。
最显着的标志，是瑞幸敞开正式融资前的无息告贷来自神州系。2017年，瑞幸取得了前神州优车副总经理钱治亚和神州优车股东陈敏供给的6000万元的个人告贷，来自Haode Investment Inc.和Primus Investments Fund 的共9470万元无息告贷。2018年，Haode Investment Inc.又向瑞幸咖啡供给了1.476亿无息告贷。Haode Investment Inc.正是高盛陈述中违约的告贷人，这些无息告贷均来自陆正耀操控的组织。
关于Haode Investment Inc.的前情提要是，2016年4月，神州优车提交新三板挂牌请求时，Haode Investment Inc.也是其股东之一。2018年，瑞幸还以购买咖啡机的名义向光大融资租借公司取得3.5亿元的融资额，典当物为陆正耀其时持有的3530万股神州优车股票；同年6月，瑞幸从西藏信任取得一笔3亿元的典当告贷，典当物为其时瑞幸咖啡VIE架构下外商独资公司48%的股权。
神州系资金链闭环的另一个体现，是瑞幸A轮和B轮的投资方极为重合，都和与神州租车获利的、与陆正耀关系密切的铁三角刘二海、黎辉相关，且在基本面未发作显着的改变的状况下，估值短时间内快速胀大。
这条有出口、无进项的本钱闭环或许是这样的：从以往的赢利中抽回本金和满足赢利，将额定的赢利输送给下一条IPO速成生产线。
瑞幸为何自曝，从现在的揭露报导、材料和资金流向来看，答案指向了明暗两条线。
明线是浑水1月底宣布的做空陈述和未发表的年报，据汹涌新闻征引安永的回应，安永在审计瑞幸2019年年度财报时发现，瑞幸职工经过虚伪买卖虚增了公司相关期间的收入、本钱及费用，并就此发现向瑞幸咖啡审计委员会作出了陈述，瑞幸咖啡董事会因而决议建立特别委员会担任相关内部查询。
暗线，埋藏在瑞幸甚至背面的神州系现金流之中。
一个能够透视神州系资金严重的事情是，瑞幸自曝当天，神州优车发布布告，公司控股子公司宝沃轿车拟就敷衍金钱进行债款重组，一笔告贷无法如期偿还。
债款要从神州优车收买宝沃说起。2018年12月，长盛兴业以39.73亿元收买福田轿车持有的67%股权宝沃轿车的受让方，神州优车供给不超越24亿元告贷。次年3月，神州优车拟现金收买长盛兴业持有的宝沃轿车67%的股权，股权转让价格为41.0911亿元。
但从4月2日，神州优车宣布的长盛兴业尚有14.81亿剩下价款未结清的布告来看，神州系实践支付了26.2811亿元，依据上述布告，2020年2月29日，宝沃轿车敷衍福田轿车46.7亿元的告贷本金来看，神州系从这笔买卖中取得的，不单单是将1.3611亿元现金从神州优车输向王百因实控的长盛兴业，后者后来被浑水证明为与陆正耀关系密切。
另一组耐人寻味的数据是，截止2018年8月31日，北京宝沃产总额为118.16亿元，净财物额为51.49亿元；5个月后的2019年1月31日，宝沃轿车经审计的财物总额为83.94亿元，净财物额为19.38亿元。
现在，告贷的处理方式是，宝沃轿车以估计约40亿固定财物冲抵其敷衍北汽福田的约40亿元债款，债款重组完成后，宝沃轿车将向北汽福田租借上述财物持续运用。
又是神州系以租代买的了解滋味。
神州系运营已久的本钱产业链为何呈现断粮的状况？
假如瑞幸自曝的内容事实，依照瑞幸此前几份假财报给出的二、三季度共24.5亿元营收、四季度至少21亿元营收的成绩指引，以及以上共虚增22亿元营收，瑞幸这几个季度每季度实践收入在8亿元左右。
尽管1月上旬开端，瑞幸铁三角之一黎辉操控的大钲本钱现已在墨守成规地减持瑞幸股票，依照神州系在神州租车上市一年后，股东相继减持、股价大幅滑落的剧本，此刻离神州系资金从瑞幸退出的时点并不会太远，但疫情的到来恐怕会让神州系资金链愈加严重，无论是神州租车、神州专车，仍是宝沃轿车。
神州租车、神州专车或许现已自顾不暇。神州租车3月中旬发布的2019年成绩陈述数据显现，母公司拥有人应占赢利同比大幅下滑89.4%至3077.6万元；神州优车2019年半年报显现，公司陈述期内经营收入同比下滑48.98%至19.19亿元，净亏损6.52亿元，同比大跌550.28%。
据蓝鲸财经报导，宝沃轿车停产已久。其间1月22日-2月2日为新年放假调休，2月3日-3月18日因疫情停产，合计45天，3月18日后无相关信息公示。
现在被证明本质为本钱运作的瑞幸，表面上看依旧是一家零售企业，一家受疫情严重影响的餐饮企业。很多已发表年报上市公司对本年一季度作出的成绩预告皆是同比下滑，瑞幸也难逃此劫。瑞幸招股书中发表的多个方面数据显现，其2019年一季度的总营收为4.79亿元。
瑞幸挣扎过。2月初，瑞幸全国门店连续康复经营，并开端加快“无人零售”布局，其无人零售两大智能终端分别为无人咖啡机和无人售卖机。
当月中旬大规模复工后，瑞幸调整了商品价格，原有的27元、24元、21元的价格涨为28元、25元、22元，这也是瑞幸初次提价，但以瑞幸订单多优惠券的价格来看，每单实践只涨了几毛钱。
此前已降低了发放3.8折及以下优惠频率的瑞幸在复工也不断向用户推送3.8折券包，并从2月24日敞开了截止至3月9日的新一轮“充1赠1”优惠活动。一起，瑞幸还上架了酒精消毒液、抗菌洗手液等防疫物资。
这些动作的一起指向是，需求现金流。或许瑞幸自曝后引发的咖啡挤兑也是一种挣扎，对神州系整个资金链来说，此刻的每一杯咖啡都是借尸还魂的活力。
除了1月上旬发行4亿美元可转债和1380万ADS股票，大钲本钱等股东连续减持；瑞幸管理层经过股票质押已实现49%的股票持有量；2月上旬密布发布公司持股信息；以及其他尚无法证明的先于自曝前的本钱操作，现金流的从头补足也会让陆正耀元气满满。
瑞幸爆出财政造假的圈套之后，去看“瑞幸咖啡停牌”热搜下的相关微博，那些“瑞幸给我好好活着”、“小蓝杯撑住”、“瑞幸挺住”的谈论，好像在证明，一个本钱圈套为何能够存活如此之久。
而在昨日，武汉解禁首日，瑞幸咖啡大众号推送了一款上线于4月1日的新品的宣扬文，新品姓名为——“樱花”莓莓酸奶。
