【王牌研报】龙头转型起飞业绩增速25%三大竞争力优势显著商业模式已被验证为继续扩张打开空间

一、【策略】

1、【天风证券策略：反弹进入后半程！】

根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，靠前的行业为新能源以及半导体，均为过去十年中较优的年份；长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，非银及轻工制造资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游、非银及轻工制造。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。

2、【基金观点：顺周期的板块和低估值价值百科股】

二季度以来，核心资产成长股出现大幅反弹，因为人民币升值外资对核心资产持续买入，但进一步升值空间或不大。

美国可能逐步退出刺激政策，国内经济数据的好转减弱流动性进一步放松的预期；

看好顺周期的板块和低估值价值百科股；

3、【开源证券：真正的周期行情正在开启】

市场交易因素上出现了一些微妙的变化：托管于美林远东、瑞银等8家机构的北上资金与以汇金持有为主的ETF是本轮行情的主要推手，而当下上述ETF正被赎回、北上近几个交易日出现了趋势弱化（整体卖出但有反复），这意味着本轮行情的主要推动力量可能接近尾声，但投资者有较充足的时间调整。

当前公募对食品饮料、医药等板块的加仓力度在减弱甚至有所减仓，而对银行和地产等板块则有所加仓。

当前流动性环境上的“顺风”正在发生变化，“逆通胀交易”临近尾声，周期股正在具备跑赢商品的能力，真正的周期行情正在开启。

二、公司

1、【A公司：钢结构工程龙头，EPC+BIPV引领新发展】

钢结构工程龙头或迎来转型快速增长期。行业高景气叠加战略转型，工程业务有望迎来高增长期。拟通过自主投资及股权合作切入BIPV市场，有望分享行业高速增长红利。看好转型带来的二次起飞机会。

我们预计公司21-23年归母净利润5.97/7.24/8.98亿元，公司12亿元定增预案已获证监会反馈，在不考虑定增股份情况下，预计21-23年EPS0.58/0.70/0.87元，21-23年CAGR+49%，认可给予公司21年15倍PE，对应目标价8.70元。（天风证券）

风险提示：化纤业务盈利波动超预期；钢价上行对公司盈利影响超预期；EPC业务回款不及预期；BIPV业务推进不及预期，收购福斯特尚在谈判阶段，具有不确定性。

2、【B公司：扩张模式渐显成熟，石化仓储龙头蓄势待发】

大型民营石化仓储公司，核心资产规模拓展迅速。公司是大型民营石化仓储集团之一，旗下拥有9家控股石化仓储公司，业务区域辐射长三角、珠三角及东南沿海等石化产业需求旺盛地区。

公司为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。公司自成立之初即通过内生自建和外延收购的方式实现快速扩张。营业收入2013-2020年复合增长率达到19.7%，归母净利2013-2020年复合增长率达到25.3%，近年来净利率可稳定在25%-30%区间。

外延收购成扩张最佳方式，过往成功案例凸显管理效能。增加仓储容量、提高收费单价、创新服务内容均是石化仓储行业成长可以实现的路径。其中增加仓储容量是扩张最为显著、最为可控的方式。外延并购因其周期短、拓展空间较大的优点，成为公司优先考虑的扩张方向。自上市以来公司运营罐容共增加177.16万立方米，其中收购罐容89.96万立方米，占比50.78%。回顾过往案例，公司在收购仓储资产后在较短时间内可使其达到较好的盈利能力，且较大程度高于其负债成本。

抛开经济周期影响，公司在近几年毛利率持续处于50%以上、净利率处于25%附近，且两者总体均呈现波动上行的走势。我们认为较为突出的区位优势、稀缺码头资源下有限的竞争环境、优秀的行业赛道是公司保持较强竞争力的重要原因。

我们测算2021-2023年公司EPS为0.69/0.93/1.13（暂不考虑可转债稀释），同比变化35%/34%/22%。公司行业赛道较优，需求旺盛叠加供给受限情形下有望维持高景气。

公司目前规模体量、盈利能力在同行中已居于首位，且自建储罐叠加外延收购的模式已被验证，后续融资渠道优化下为继续扩张打开空间。我们对公司给予相较同行适当更高的估值30xPE，且从PEG的角度考虑亦较为合理。我们选取完2021年的EPS，给予PE30x估值，6个月目标价为20.7元，较目前股价30%空间。（招商证券）

三、【行业】

1、【采购需求旺盛叠加工厂检修尿素出厂价持续上调】

截至6月3日下午收盘，国内期市尿素主力合约涨5.4%至2497元/吨，创下该品种上市以来新高。现货市场上，6月以来主要尿素厂家持续上调出厂价，河南延化连续3日上调尿素出厂价，累计上调140元/吨，达到2530元/吨。

据了解，6月是国内农业备肥旺季，尿素采购需求旺盛，但国内部分尿素工厂6月初停车检修。万得数据显示，截至上周，国内尿素企业库存总量为8.3万吨，环比上周减少16.16%，同比减少83.63%，处于历史较低位。

华鲁恒升（600426）荆州基地项目进展顺利，生产醋酸、尿素、DMF等产品。华昌化工（002274）是江苏省内化肥行业龙头，主营复合肥、尿素、合成氨等。其他公司：阳煤化工（600691）、四川美丰（000731）。（华创证券）

2、《天风医药|第五批国家药品集采正式文件发布，6月23日开标》

近日国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2021-2）》，明确相关品种、规则、报量等情况，第五批国家组织药品集中采购工作正式开展，并于2021年6月23日开标。共涉及58个化学仿制药品种。

整体规则变化不大，注射剂采购周期不再仅限一年。化学药国家集采自4+7试点以来，已逐渐制度化、常态化，对二级市场而言已从外部冲击演变为内生假设，预计对于整体行业影响较小。

A公司、B公司名单

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